Что такое облигации, их виды и чем они принципиально отличаются от акций

Здравствуйте, уважаемые читатели блога Goldbusinessnet.com. Без сомнения, многие слышали об облигациях, которые имеют хождение на фондовом рынке, являющемся частью финансового рынка. Но тем, кто всерьез решил купить эти долговые ценные бумаги и заработать на них, потребуется изучить немало нюансов.

Если вы имеете какие-то свободные денежные средства на банковском депозите, то будет полезно узнать, что такое облигации и каких видов они бывают. Это поможет вам понять, в чем их плюсы, и, возможно, побудит инвестировать в самые надежные из них. А в результате получать стабильный доход.

Попутно разберем, в чем состоит принципиальное отличие облигаций от акций, как производится их выпуск, какие из них наиболее доходные и много чего еще.

Разумеется, всю информацию я намереваюсь изложить вам простыми словами, без словоблудия и ненужных изысков. Кого интересует данная тема, присоединяйтесь.

Какие ценные бумаги являются облигациями

Понятие произошло от латинского слова «obligatio» («обязательство»). В зарубежных источниках вам может встретиться вариант «bond» (бонд), что означает то же самое.

Облигация — долговая эмиссионная ценная бумага. Ее владелец (его можно назвать заимодавцем, кредитором или инвестором) в оговоренный срок имеет право востребовать от того, кто ее выпустил (по сути, заемщика), денежную сумму или имущество в размере номинальной стоимости этой бумаги.

В дополнение может быть предусмотрен процент, который также обязан выплачивать инвестору заемщик за пользование заемными средствами.

Выпуск этих ценных бумаг (ЦБ) называется эмиссией облигаций, а организация, выпускающая их — эмитентом. В качестве эмитента чаще всего выступают различные коммерческие предприятия, кредитно-финансовые организации, муниципальные власти или государство. Покупателем бондов (инвестором) может быть любое физическое (частное) или юридическое лицо (компания).

При выпуске облигаций эмитент обязан пройти определенную законом процедуру, состоящую из последовательных шагов, которые включают:

1. Принятие решения об эмиссии.
2. Утверждение принятого решения.
3. Государственную регистрацию процесса эмиссии.
4. Размещение облигаций, то есть их продажа первоначальным владельцам.
5. Государственную регистрацию отчета об итогах эмиссии.

Выпуск бондов, равно как, например, и эмиссия акций, может производиться двумя способами: по открытой и закрытой подписке. В первом случае находящиеся в публичном доступе бумаги могут купить все без исключения желающие. Ну а во втором случае приобрести их могут только представители ограниченного круга лиц.

Итог процесса эмиссии предусматривает такие важнейшие понятия как первичный и вторичный рынок облигаций. Первичный рынок — это такая стадия обращения бумаг, когда их приобретают первые владельцы. Ну а вторичный рынок — это совокупность процессов купли-продажи ранее выпущенных облигаций или других форм сделок, сопровождающихся переходом бумаг от одного владельца к другому на протяжении всего периода их действия.

Важные понятия и классификация бондов

Чтобы понять все нюансы, надо определить еще некоторые понятия, связанные с облигациями. Это будет полезно, особенно в том случае, если вы решите начать операции с этими ЦБ на практике.

• номинальная стоимость облигации устанавливается эмитентом и указывается обычно непосредственно на самой ценной бумаге;
• рыночная стоимость — цена, по которой продается бумага на вторичном рынке (куда она попадает после первичного размещения и где ее вправе купить любой желающий);
• погашение — получение владельцем облигации по истечении установленного срока соответствующих денежных средств или соответствующего им имущественного эквивалента;
• дата или срок погашения — в первом случае это конкретный день, когда эмитент должен погасить облигацию. Но чаще указывается период с датой начала и конца погашения;
• срок обращения — период, на который облигации выпускаются предприятием-эмитентом. Этот промежуток времени может находиться в широком диапазоне (от 1 года до 30 лет и больше). За данный временной отрезок инвесторы получат заранее определенный доход, выражаемый в абсолютных (номинал) и в относительных (процентная ставка) цифрах;
• дюрация — показатель, определяющий степень привлекательности облигации. Дюрация включает в себя два важнейших параметра (срок обращения бумаги и вероятность смены процентных ставок за это время). Она показывает, через какой промежуток времени вложенные деньги будут возвращены. Чем меньше этот показатель, тем лучше для инвестора.

Чуть ниже мы классифицируем бонды по самым различным признакам, ну а прямо сейчас надо отметить, что эти ценные бумаги делятся на две большие группы: купонные и дисконтные.

Купонные облигации. По ним инвестору выплачивается процентный доход от номинала бумаги (купон). Выплаты происходят один или несколько раз в год.

Почему процентные выплаты называются купоном? Дело в том, что ранее облигации хранились у владельцев в бумажном виде. При очередной выплате, произведенной эмитентом инвестору, от нее отрывался купон. Сейчас в основном они хранятся в бездокументарной форме в специальных электронных реестрах, но термин «купон» остался в лексиконе.

Существует две разновидности купонных облигаций:

• с периодическими выплатами купонов регулярно через равные промежутки времени (обычно 2 раза в год). Такой вид наиболее актуален, если говорить о российском рынке;
• кумулятивные — проценты не выплачиваются до момента погашения, в процессе которого инвестор получает сумму, включающую номинальную стоимость бумаг плюс совокупный процентный доход.

По виду купонного дохода бонды могут быть:

• с фиксированным купоном — процентная ставка заранее известна;
• с переменным купоном — доходность известна лишь частично и в графике выплат указываются проценты только до определенного срока. После этого эмитент определяет новый купон (он может измениться либо остаться прежним);
• с индексируемым (плавающим) купоном — процентная ставка привязывается к тому или иному экономическому параметру. Это может быть ключевая ставка Центрального Банка, курс какой-то валюты, индекс потребительских цен и т.д.

Разберем пример, проясняющий на бытовом уровне суть купонной облигации с периодическими выплатами, так как именно такая разновидность наиболее популярна в России. Допустим, ваш знакомый попросил взаймы 50 000 рублей. Через год он обязуется их вернуть и при этом раз в три месяца выплачивать 1500 рублей в качестве платы за пользование заемными средствами.

Условия возврата долга будут отражены в расписке, которая по сути является образцом купонной облигации. Каждое из этих условий вполне можно сопоставить с терминами, озвученными выше: заем 50 000 руб. — номинальная стоимость; выплаты в размере 1500 руб. — купонный доход; дата (или срок) возврата долга — дата (срок) погашения облигации.

Купоны разных облигаций для простоты сравнения можно измерить в процентах годовых. Тогда в нашем случае он высчитывается следующим образом. Сначала вычисляем купонную сумму:

1500 × 4 = 6000 рублей

А затем годовую процентную ставку от номинала:

6000/50000 × 100 = 12%

В этом случае можно сказать, что купон по облигации составляет 12% годовых.

Важнейшую роль при операциях с облигациями играет накопленный купонный доход (НКД), который помогает инвестору продавать облигации на вторичном рынке в любое время без финансовых потерь. Как и почему это происходит? Давайте разбираться на конкретном примере.

Инвестор А купил купонную облигацию номиналом 1000 рублей с 10% годовых и с периодом выплат купонов 2 раза в год. Допустим, он решил ее продать инвестору Б через 90 дней после получения очередных процентов по купону. Следовательно, в теории он теряет определенную сумму, которую мог бы получить за это время. Вот тут и приходит на помощь НКД.

Суть НКД заключается в том, что производится расчет ежедневного процента по купону. Так как каждодневные начисления одинаковы, то можно вычислить купонный доход по облигации в любой конкретный день исходя из количества дней, прошедших с даты последней выплаты по купону по настоящее время.

Для начала вычислим в абсолютной величине размер купонных выплат за год:

1000/100 × 10 = 100 рублей

Так как в нашем примере купон выплачивается эмитентом 2 раза в год (раз в 182 дня), то величина полугодового купона равна 50 рублям. Следовательно, НКД равен:

50/182 × 90 = 24,72 рубля

Именно такую сумму должен будет заплатить инвестор Б инвестору А сверх рыночной цены облигации. При этом инвестор Б через 92 (182 — 90) дня получит сумму по купону в размере 50 рублей, из которой 25,28 (50 — 24,72) руб. будет его чистым доходом за время владения бумагой.

Дисконтные (бескупонные) облигации. Они покупаются по цене, которая ниже номинала, а погашаются по номинальной стоимости. Разница между ценой покупки и погашения (дисконт) и является доходом инвестора.

Опять поясню суть на простом примере. Знакомый попросил у вас в долг 50 000 рублей на год и обещал вернуть уже 60 000 руб., чтобы вознаградить вас за использование денежных средств.

Составляется расписка, которая будет олицетворением дисконтной облигации, где будут указаны условия, включающие срок возврата долга (срок погашения), сумму займа и сумму, подлежащую возврату (номинал). При этом разница между возвратной и заемной суммой будет дисконтом:

60 000 - 50 000 = 10 000 рублей (дисконт, или доход в результате погашения долговых обязательств)

В принципе, купить облигации может любой желающий, однако, чтобы проводить с ними операции без ограничений на фондовой бирже, потребуется привлечение брокера с лицензией.

В чем отличие облигаций от акций и депозитов

Акции и облигации являются ценными бумагами. Это обстоятельство их сильно сближает. Но между ними есть весьма существенные различия, знание которых позволит принять вам правильное решение по их выбору исходя из конкретной ситуации или ваших целей.

• акция позволяет ее владельцу (акционеру) иметь долю в компании эмитента; собственник же облигации таких прав лишен и является просто кредитором;
• акция является бессрочной ценной бумагой; облигация имеет конкретный срок обращения с фиксированной датой или сроком погашения кредитных обязательств эмитента;
• акции — более рискованный и одновременно более прибыльный финансовый инструмент. Облигации же дают сравнительно небольшой, но зато несложно прогнозируемый и стабильный доход. Это соответствует экономическому закону в любой сфере применения, который гласит: чем больше риск, тем выше доходность, и наоборот;
• эмиссия (выпуск) акций осуществляется исключительно акционерными обществами; облигации могут выпускаться государством, региональными муниципальными органами власти, а также предприятиями практически с любой формой собственности;
• при банкротстве предприятия первым делом происходит расчет с кредиторами, а уж затем получают свою долю акционеры, которые могут остаться ни с чем, ежели денежных средств либо имущества не останется; расчет по облигациям производится в первую очередь;
• любые акции невозможно конвертировать в облигации; среди облигаций существуют такие, конвертация в акции которых вполне возможна.

Поскольку облигации ввиду своей надежности отлично подходят начинающим инвесторам, то их можно сравнить со срочным банковским депозитом (вкладом), который является альтернативой в этом смысле. Чтобы уяснить, в чем их плюсы и минусы (с привязкой к России), взгляните на таблицу:

Параметр сравнения	Облигации	Срочный вклад (депозит)
Насколько быстро можно получить деньги	В случае ликвидных ЦБ (ОФЗ, крупные предприятия) обычно не бывает проблем с их продажей. Если же в портфеле присутствуют неликвидные бумаги, то вполне возможно возникновение сложностей с продажей по оптимальной стоимости.	В день обращения в банк. Естественно, бывают ситуации, когда в банковской конторе могут отказать в выдаче крупных сумм без предварительно сделанного запроса.
Накопленные проценты	Набежавшие суммы по процентам сохраняются, так как в этом помогает НКД (накопленный купонный доход).	При досрочном закрытии вклада все накопленные проценты будут потеряны.
Величина налога	Не применяется налогообложение к купонному доходу с государственных, муниципальных и субфедеральных облигаций. По остальным бумагам удерживается налог 13% с купона и с продажи. Налогом в размере 35% облагается лишь доход, полученный при процентной ставке купона, превышающей более чем на 5% ставку рефинансирования Центробанка (ежели, к примеру, СР равна 6%, то с той части прибыли по купону, которая превышает 11% годовых, будет удержан налог).	Налогом не облагается. Исключение — случаи, когда ставка по вкладу превышает на 5% и больше ставку рефинансирования. Тогда со сверх прибыли, как и в случае с облигациями, взимается налог 35%.
Доходность	В реальности всегда выше, чем ключевая ставка Центрального банка (ставка рефинансирования). Можно подобрать облигации, по которым есть перспектива получить значительно более высокий доход.	Практически всегда ниже текущей ставки рефинансирования.
Расходы	Приобретение облигаций на бирже очень часто связано с затратами на услуги брокера, на различные комиссионные, на депозитарий и налоги. Поэтому покупать облигации на маленькую сумму бывает невыгодно.	Отсутствуют
Надежность	Самые надежные — облигации государственного займа, которые весьма надежны, правда, при этом отсутствует страховка. Однако, вложение в менее рейтинговые бумаги является более рискованными.	Существует возможность страхования, правда, при этом в некоторых банках есть различные ограничения по размеру вкладов.

Основной вывод при взгляде на выше приведенную таблицу: вложение в облигации оправданы лишь в том случае, если они обещают доходность, которая будет выше банковского депозита. Несмотря на всю их надежность по сравнению с акциями риски, если их сравнивать с банковскими вкладами, здесь все-таки выше.

Виды облигаций по различным признакам

Выше мы весьма подробно рассмотрели два основных типа облигаций (купонные и дисконтные). Теперь классифицируем все бонды по остальным признакам для облегчения их систематизации.

1. В зависимости от типа эмитента:

• государственные — их выпуск осуществляется правительственными структурами, в России это ОФЗ (облигации федерального займа);
• муниципальные — эмитентом являются городские или региональные власти;
• корпоративные — выпускаются юридическими лицами (обычно крупными корпорациями);
• иностранные (еврооблигации, или евробонды) — бумаги, которые выпускает эмитент в иностранной валюте. Простой пример: у компании Газпром есть бонды как в рублях, так и в долларах. Вторые, по которым выплачивается купонный доход в американской валюте, обращаются на иностранном рынке, а потому они и считаются еврооблигациями (для Газпрома). Если, скажем, компания Microsoft будет выполнять обязательства перед частью держателей в рублевом эквиваленте, то именно такие облигации для нее будут евробондами.

2. По сроку выпускаемого займа облигации можно разделить на две группы.

2.1. Облигации с установленным сроком погашения:

• краткосрочные;
• среднесрочные;
• долгосрочные.

2.2. Без фиксированного срока погашения:

• бессрочные, или «вечные».
• отзывные (или погашаемые). Могут быть выкуплены до наступления срока погашения. В процессе эмиссии прописываются условия, дающие такую возможность эмитенту;
• с правом погашения. Этот вид бумаг дает право инвестору погасить бонд до наступления срока погашения и получить сумму в размере номинальной стоимости бумаги;
• продлеваемые — предоставляют право инвестору перенести срок погашения и продолжать получать купонный доход в течение этого периода;
• отсроченные — позволяют эмитенту отсрочить погашение по обязательствам.

3. По целям займа, который нужен эмитенту:

• обычные — выпускаются для рефинансирования имеющейся задолженности либо для привлечения дополнительных средств на общее развитие предприятия;
• целевые — для получения финансов на различные мероприятия, проведение которых является необходимым на конкретном этапе развития компании (строительство подъездных дорог, ремонт зданий, прокладка средств коммуникации и т.д.).

4. По праву владения:

• именные — права владения ими подтверждены посредством указания имени собственника в самой облигации и в специальном реестре;
• на предъявителя — для доказательства права владения достаточно предъявить бумагу.

5. По типу размещения:

• облигации свободного размещения;
• облигации принудительного размещения.

6. По форме погашения долговых обязательств перед инвестором:

• в денежном эквиваленте;
• в натуральной форме (в виде недвижимости, других ценных бумаг и т.д.).

7. По способу выплат дохода инвестору:

• погашение номинала разовым платежом при наступлении срока;
• возврат номинала с распределенным по времени погашением, который предусматривает применение амортизации, когда происходит постепенное погашение номинальной стоимости облигации частями до установленного срока;



• выплачиваются только проценты, а основной заем не подлежит возврату, вернее, эмитент допускает такую возможность, но не обременяет себя конкретными сроками;
• доходные, или реорганизационные облигации — возвращается сумма в размере номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется, она напрямую зависит от итогов деятельности эмитента, то есть, от того, получает ли он прибыль и в каком размере.

8. По характеру обращения:

• конвертируемые, которые можно обменивать на обычные или привилегированные акции того же самого эмитента;
• неконвертируемые, которые не подлежат конвертации в другие ЦБ.

9. По виду обеспечения бонды также можно разделить на две большие группы.

9.1. Закладные, обеспеченные:

• плавающим залогом, строго не зафиксированным, но в качестве обеспечения могут быть использованы материальные и нематериальные активы. К ним можно отнести различные технические средства, транспорт, торговые бренды, гарантии третьих лиц и т.д. Сюда входят облигации под первый или второй заклад;
• ценными бумагами, которые находятся в собственности эмитента и выпущены сторонним предприятием;
• пулом закладных (ипотек). Такие бонды выпускаются организацией, у которой обеспечением является пул ипотек под выданные кредиты на недвижимость. Поступающие платежи по этим кредитам служат источником выплат по облигационному займу.

9.2. Беззакладные:

• не обеспечены какими-либо активами и подкреплены только надежностью предприятия-эмитента, обещающего выплатить кредитору всю сумму по номиналу и процентам;
• облигации под конкретный доход эмитента;
• облигации под конкретный инвестиционный проект. Здесь схема проста. Компания-эмитент продает бумаги с целью получения средств для финансирования инвест-проекта. Доход, который будет получен в результате реализации этого проекта, пойдет на выплаты основного займа и процентов;
• гарантированные облигации. Исполнение обязательств по займу гарантируется не самим эмитентом, а сторонними предприятиями с мощной экономической базой и стабильным финансовом положением;
• облигации с переданной или разделенной ответственностью. В таком случае обязательства по выплатам принимают на себя несколько сторонних компаний, включая либо исключая эмитента;
• застрахованные облигации — эмитент прибегает к услугам страховой компании для страхования обязательств по выплате средств кредиторам;
• субординированные облигации — потенциально обладающие приличной доходностью, но и одновременно высокой степенью риска ценные бумаги. Их неприятная особенность состоит в том, что в случае банкротства эмитента их владельцы получат причитающиеся им средства в последнюю очередь.

10. По степени защищенности вложений:

• достойные инвестиций — эмиссию этих облигаций осуществляют авторитетные компании, финансовое положение которых не подвергается сомнению;
• «мусорные» («макулатурные») облигации обычно предназначены для спекуляций на рынке ценных бумаг. Операции с ними подвержены высокой степени риска.

О том, как осуществляется досрочный выкуп бондов, а также, что представляют из себя индексируемые облигации, расскажет еще один небольшой видеоролик:

Стоимость облигаций

Эти характеристики являются одними из самых важных при обращении бондов. Существует сразу несколько видов стоимости, пару из которых мы уже рассмотрели в самом начале публикации (для удобства включим их в ниже следующий список).

Номинальная стоимость (номинал) определяется эмитентом при выпуске облигации и отражают основной размер долга эмитента перед инвестором, который возвращается при погашении ценной бумаги. Именно на основе номинала производятся все расчеты.

Эмиссионная стоимость, по которой происходит продажа бондов на первичном рынке. По условиям эмиссии она может быть меньше, больше или равной номинальной стоимости.

Выкупная стоимость. По ней облигация может быть выкуплена до наступления срока погашения. В общем случае она может меньше, больше номинальной либо равна ей. В России законодательством установлено, что выкупная цена обязана быть равной номинальной.

Рыночная стоимость. Данному понятию больше подходит определение «цена» (отражающее фактическую ценность бумаги на конкретный момент), в соответствии с которой осуществляется сделка по купле-продаже бонда на вторичном рынке. Она формируется по рыночным законам на основе спроса-предложения и зависит от многих факторов, включая экономические параметры.

Рыночные цены различных бондов постоянно меняются, поэтому нужны показатели, позволяющие оперативно оценить ситуацию на рынке. Одним из таких параметров является курс облигации, выражающий рыночную цену в процентах от номинала. Курс высчитывается по простой формуле:

R (курс) = N (номинал)/M (рыночная стоимость) × 100

Возьмем для примера расчет курса облигации на текущий момент, когда рыночная стоимость (1100 руб.) больше номинала (1000 руб.). Тогда он будет составлять:

R = 1100/1000 × 100 = 110 %

И в случае, когда рыночная стоимость (900 руб.) меньше номинала:

R = 900/1000 × 100 = 90 %

Из ниже следующего видео вы узнаете, как просчитать текущую цену облигации:

И еще одна порция информации в видео-формате. Из нее почерпнете сведения о рейтингах облигаций, а также узнаете, кто такие андеррайтеры и в чем их задача:

Надеюсь, что приведенная выше информация окажет практическую помощь всем тем, кто желает получать доход в результате операций с облигациями. Как при их покупке и держании до срока погашения, так и при операциях на фондовом рынке.